Волатильность рынка: признак ИИ-пузыря?
Самый сильный за последние месяцы всплеск волатильности на американском рынке вызвал опасения по поводу возможного «ИИ-пузыря». Как сообщает Reuters, даже рекордный отчет Nvidia от 20 ноября не смог предотвратить падение индексов. На фоне высокого спроса на чипы для дата-центров акции технологического сектора и индексы S&P 500 и Nasdaq снизились на 1,5–2%. Это может быть первым признаком коррекции после продолжительного роста, обусловленного интересом к искусственному интеллекту.
Рынок демонстрирует признаки переоценки по классическим индикаторам. «Индекс Баффетта» — отношение рыночной капитализации американских компаний к ВВП США — превысил 200%, что выше уровней дотком-бума и ковидного максимума 2021 года. Оценка S&P 500 по прибыли также выше среднего за последнее десятилетие, что указывает на «зону повышенного риска» и вероятность существенных коррекций.
Динамика текущего ИИ-ралли напоминает конец 90-х годов. Траектория индекса Nasdaq за три года после выпуска ChatGPT схожа с его траекторией после IPO Netscape в 1995 году: быстрый рост, основанный на ожиданиях новой технологической эры. Однако, эйфория у инвесторов пока не достигла пиковых значений, наблюдаемых перед крахом доткомов. Reuters заключает, что если это и пузырь, то он находится на начальной стадии, без повсеместного ажиотажа.
Особую тревогу вызывает финансирование ИИ-гонки. Крупные компании, такие как Alphabet, Oracle, Amazon и Meta, привлекли около 90 млрд долларов на рынке облигаций для ИИ-инфраструктуры. Кредиторы требуют более строгих гарантий, опасаясь нерентабельности инвестиций в дата-центры и GPU. В то же время, представители технокорпораций высказывают противоречивые мнения: Сундар Пичаи признает «иррациональность» гонки и предупреждает о возможных последствиях, тогда как Дженсен Хуанг утверждает, что пузыря нет, а мы наблюдаем новую промышленную революцию.
В итоге картина неоднозначная. С одной стороны, рынок дорог, траектория Nasdaq напоминает период доткомов, а компании активно берут кредиты для ИИ-проектов. С другой — отсутствует повсеместная эйфория, характерная для пузырей. Вероятно, мы наблюдаем сочетание реального технологического прогресса и финансовой спекуляции. Главный вопрос, по мнению Reuters, заключается в готовности инвесторов к возможной коррекции в 20–30% в секторе искусственного интеллекта и ее влиянии на весь рынок.
